5月(yuè)10日，有消息称部分银行相关部门收到《关于调整协定存(cún)款及通知存款自律上限的(de)通知》，四(sì)大国(guó)有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款自律上限(xiàn)的下调幅度(dù)为(wèi)30BP，其(qí)它金融机构(gòu)下(xià)调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年(nián)5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协定存款更多是对公业务，而通(tōng)知存款则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次(cì)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限拟(nǐ)下调的背(bèi)景、影响，后续货(huò)币政策走向等，记者采访了招(zhāo)商基(jī)金研究部首(shǒu)席经济(jì)学家李(lǐ)湛(zhàn)、长(zhǎng)城基金(jīn)总(zǒng)经理(lǐ)助(zhù)理(lǐ)兼(jiān)现金管理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬基金固(gù)定(dìng)收益副总监兼(jiān)鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基金、德邦基金等(děng)公(gōng)募基(jī)金公(gōng)司(sī)及投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更(gèng)多(duō)是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化(huà)大背景的考虑。对银(yín)行而言(yán)，存款(kuǎn)利(lì)率下调有助于减少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债成本(běn)；同时本次降息有助于促进投资、消费，也被看作(zuò)是促(cù)进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进一(yī)步降低(dī)贷(dài)款利(lì)率的紧迫性不(bù)高(gāo)，但银(yín)行(xíng)普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价(jià)格(gé)战激(jī)烈，贷(dài)款利(lì)率很难上行。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延(yán)续(xù)稳健货币政策基(jī)调。

　　延续(xù)银行存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)的趋(qū)势

　　中(zhōng)国基金报记(jì)者：四(sì)大国(guó)有银(yín)行(xíng)为何下调协定存(cún)款及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认(rèn)为，当(dāng)前调降更多是出(chū)于推进(jìn)利率市场化改革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制建(jiàn)立了存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制，自律机制(zhì)成员(yuán)银(yín)行(xíng)参(cān)考以10年期国债收益率为代表的债(zhài)券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率水平。

　　随(suí)后，国有大行去(qù)年9月(yuè)下调存款利(lì)率，中小银(yín)行陆续(xù)跟进(jìn)下调存款利(lì)率。今(jīn)年4月市场利(lì)率定价(jià)自律(lǜ)机制发布《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法(fǎ)（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了(le)存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此(cǐ)前(qián)4月部分中小(xiǎo)银行、农商行(xíng)存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行(xíng)挂牌(pái)利率下调，均是在利率市(shì)场化改革推(tuī)进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近年息(xī)差(chà)不断下(xià)行。在资产端定价压力较大且存款持(chí)续高增的(de)情况下，压降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)成本成为(wèi)改善(shàn)息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以(yǐ)来银行贷(dài)款(kuǎn)向企业固(gù)定(dìng)资产投资传导较弱(ruò)，下调(diào)协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限有(yǒu)利(lì)于对公(gōng)客户(hù)留存(cún)的(de)活期资金投向(xiàng)实(shí)体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先(xiān)，近年来市(shì)场利率整(zhěng)体下行，实体(tǐ)经济综合(hé)融资成本(běn)不断下降(jiàng)，银行(xíng)资产端收(shōu)益下降(jiàng)较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持续走低，银行利(lì)润(rùn)空间(jiān)压缩明显；第(dì)三，企业和居民风(fēng)险偏好(hǎo)大(dà)幅下降导致存款增长比较(jiào)明显，存款市场供需关系发生(shēng)了变化，降(jiàng)低(dī)了(le)银行高吸揽储的必要性(xìng)；第四，协定存款和通知(zhī)存款介于活期与定(dìng)期存款之间，自2022年存(cún)款(kuǎn)自律机制对于活期(qī)存款与定期存款利率进行(xíng)了几(jǐ)轮(lún)调(diào)整，本次将(jiāng)协定存款(kuǎn)与通(tōng)知存款自律上限下(xià)调(diào)也是要将存款产品线的调整进行统一，全面缓解银行(xíng)负(fù)债(zhài)压(yā)力。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身经营情况考(kǎo)虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自律机(jī)制协调调降(jiàng)负(fù)债成本，有(yǒu)利(lì)于(yú)提升(shēng)银(yín)行放10克是几两贷意愿(yuàn)，抑制资(zī)金(jīn)脱实向虚，更好的落实央行宽信用的(de)政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中(zhōng)国(guó)的存(cún)款利率管控为上限管控，贷款利率则为下限管控，近年来(lái)贷(dài)款利(lì)率下限管控(kòng)彻底(dǐ)取消。存款(kuǎn)利(lì)率定价方式的(de)改变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律机制建立以(yǐ)来，4月和9月经历了两轮大(dà)规(guī)模(mó)存款利率下降，主要是大行和股(gǔ)份(fèn)行参(cān)与(yǔ)，今年(nián)以来的(de)调整更多是延(yán)续去年9月这一轮存(cún)款利(lì)率下(xià)调(diào)，中(zhōng)小银(yín)行(xíng)补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来(lái)的激励(lì)为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降的进度(dù)。就今年的经济背景(jǐng)而言，疫后(hòu)脉冲(chōng)式(shì)复苏后经济边(biān)际走弱，经济修复存在波折。目前居民超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需求有(yǒu)限，银行存款(kuǎn)增加(jiā)，降低存款利率(lǜ)可以引(yǐn)导减少信贷套利(lì)，助力经济增长(zhǎng)。从银(yín)行的角度，净息(xī)差不断(duàn)压缩，银(yín)行(xíng)经营(yíng)压力增大(dà)，调整(zhěng)存款成本成为改善息差(chà)的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)：下调协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限，主要影响对(duì)公客户在(zài)商业银行的活期(qī)类存款收益，延续近期银(yín)行存(10克是几两cún)款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)的趋势(shì)。

　　一方(fāng)面(miàn)，有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力(lì)；另一方面，有利于引导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转化(huà)，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金(jīn)”的(de)定位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制创(chuàng)设以(yǐ)来，两轮利(lì)率调降都集中在活期和定期存款(kuǎn)，实际上(shàng)忽(hū)略了这些介于活期(qī)和定(dìng)期存款之间的存款(kuǎn)的利率调(diào)整，当下有(yǒu)必要一次性调整通知存款和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)上(shàng)限，保证(zhèng)存款利率下调的有效性。银行一(yī)季度净息差10克是几两水平均创历史新低(dī)，上市银(yín)行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存(cún)款利率下调(diào)可以(yǐ)有效降(jiàng)低银(yín)行负债成本，增厚息差，缓(huǎn)解银行经(jīng)营压力。

　　存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德(dé)立(lì)：对于4月(yuè)份(fèn)社融数据，居民贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款同(tóng)比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利(lì)率是否下调(diào)，还要进(jìn)一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制存款(kuǎn)成(chéng)本成为(wèi)当务(wù)之急。中(zhōng)小银行或有动力(lì)持续主动下(xià)调存款利率。长期来看，存款利率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍是(shì)大势所趋(qū)。因此银行降息潮可能(néng)仍聚焦于(yú)存款利(lì)率下调。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地(dì)方债(zhài)为例(lì)，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙江等发达(dá)地区(qū)地方(fāng)债(zhài)发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发债主(zhǔ)体，其信用债(zhài)收益率仍有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，利(lì)率的方向仍是由实体经济资金供需决(jué)定(dìng)的，而央行(xíng)的(de)政策(cè)利率、基(jī)准利率在一方面(miàn)要合适顺应市场环境，一方面也代表着政(zhèng)策意(yì)愿强(qiáng)调信号(hào)意(yì)义的(de)作用。今年是真正疫后复苏的(de)第(dì)一年(nián)，我们(men)仍(réng)面临内生动力(lì)不强需(xū)求(qiú)不(bù)足的情况(kuàng)，央行已(yǐ)经通(tōng)过降准以(yǐ)及结(jié)构性(xìng)货(huò)币政(zhèng)策(cè)等多(duō)项(xiàng)举措给予(yǔ)了实体经济(jì)所需的一定的资(zī)金投放(fàng)支持，有效降低了实体综合融(róng)资成本(běn)，后续需要财政政策产业政策等配套政(zhèng)策继续(xù)激(jī)活(huó)内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前(qián)央行需(xū)要观察跟踪经济运行情况，短期调整(zhěng)政策利率(lǜ)的概率不(bù)大，但仍会维(wéi)持资金合理(lǐ)充裕的(de)环境(jìng)，故从银行资产端的(de)角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维(wéi)持低(dī)位，后续是否进(jìn)一步下调要看实体(tǐ)经济复苏的情况。银(yín)行负债端，存款基(jī)准利(lì)率(lǜ)下调(diào)的概率不大，而存款利率上限的调整空间仍存在，而是否(fǒu)进(jìn)一步下调要看银(yín)行(xíng)自身经(jīng)营需要。

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自律(lǜ)机(jī)制建(jiàn)立了(le)存款利(lì)率市场化调(diào)整机制，自律机制成(chéng)员银行参(cān)考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债(zhài)券市(shì)场利率(lǜ)和(hé)以(yǐ)1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调(diào)整存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平。在存款利率市场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调(diào)存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》新增(zēng)存款利率市场化定价情况作为(wèi)合格审慎(shèn)评估的(de)扣分项，引发中小银(yín)行(xíng)跟随调降存款利(lì)率(lǜ)。我们(men)认为，通过存款利(lì)率下(xià)行，稳定(dìng)商业(yè)银行净息(xī)差(chà)进而保持贷款利(lì)率(lǜ)维持低位或继续下(xià)行，最(zuì)终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的金融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势(shì)或仍(réng)在(zài)。近期国(guó)债利率持续下行，银行间利(lì)率下行，叠加银行存款定价(jià)下调(diào)，4月社(shè)融信贷(dài)低于(yú)预期(qī)，国内降息预期(qī)被进(jìn)一步强(qiáng)化(huà)。海外来(lái)看，全球经济进入衰退(tuì)周(zhōu)期(qī)，加息周期基本结(jié)束，后续有望逐(zhú)步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金(jīn)：目前(qián)，我国(guó)国有大(dà)型商业银行和股份制商业银行的定期存款利(lì)率已告别“3时代(dài)”。压(yā)降(jiàng)存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力(lì)加剧明显，监管(guǎn)层面有动力(lì)去持续(xù)推动存款利率(lǜ)下降，来保障银行合(hé)理(lǐ)利差范围，增加银行(xíng)信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求仍(réng)在(zài)，存款持(chí)续高增，在揽储(chǔ)压力不大的基础上，银行(xíng)自(zì)身也有动(dòng)力去下调存款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债及经营压(yā)力

　　中国基金报：协定存款、通知存(cún)款利(lì)率自律上限(xiàn)调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金(jīn)：一方面(miàn)银行息(xī)差(chà)压力大是普遍现象，此次(cì)政策调整有(yǒu)望(wàng)带动中小银(yín)行主动(dòng)跟随下调存款利(lì)率。另一方面，由(yóu)于此前经济下行影响，投资者悲(bēi)观预(yù)期(qī)被放大，大(dà)量资金集中在银行存款端，此次存款利率下调也有望带动存(cún)款资金的释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放(fàng)了(le)以下信号：①减轻银行息差(chà)压力。本次(cì)下调将引导银行的对公(gōng)活期成本下降，存(cún)款降价叠加资产端让利压力(lì)趋缓，银行息(xī)差、盈(yíng)利将合(hé)理修复，有利于增强(qiáng)银行内生资本补充能力；②减少(shǎo)企(qǐ)业及(jí)居民(mín)的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续来看，本(běn)次下调对市场的(de)影响(xiǎng)集中在以下两(liǎng)点：①规(guī)范银行的协定存(cún)款定价(jià)秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争。此前，部(bù)分中小(xiǎo)银行的协定存款和通(tōng)知存(cún)款定(dìng)价过高，会对(duì)遵守(shǒu)自(zì)律机制、定价(jià)较低的银(yín)行产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低中小行(xíng)协定存款及通知存款利率，减少(shǎo)中小银(yín)行间揽储恶意竞争(zhēng)，而(ér)对股(gǔ)份行及国有大行影响较小。②长端利率下行仍有(yǒu)空间(jiān)。市场降息预期(qī)升(shēng)温，但大(dà)概(gài)率落空(kōng)。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：下调协定存(cún)款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对公客户在(zài)商业银(yín)行的活(huó)期类(lèi)存款收益，使得对公客户(hù)活(huó)期存款(kuǎn)收益向对私客户看(kàn)齐，一方面有助(zhù)于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，另(lìng)一方面有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行(xíng)，存款利(lì)率自律上限调(diào)整降低了银行负债成(chéng)本，目前(qián)上(shàng)市(shì)银行协定存(cún)款(kuǎn)占总存(cún)款的(de)比重在13％左右，重新规(guī)定协定利率上限后，预计行业(yè)资金成本(běn)可(kě)以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限(xiàn)制高(gāo)息揽储，规范(fàn)行业(yè)竞争(zhēng)，特别(bié)是降(jiàng)低(dī)银(yín)行(xíng)对公活期存(cún)款成(chéng)本压(yā)力，减轻银行负债及经营压力。此(cǐ)外，银行负债端成(chéng)本的下(xià)降使得银行盈利(lì)能力增强(qiáng)，进一步打开了资产端收益率下(xià)行的(de)空间，或带动债(zhài)券(quàn)收益(yì)率不断(duàn)下行。

　　并非降息的确(què)定性信号

　　中国(guó)基金报：未来(lái)存款利率是否还有进(jìn)一步下(xià)降的空间？对(duì)股债(zhài)市场有何(hé)影(yǐng)响？

　　光大保德(dé)信基金：近年(nián)来，贷款(kuǎn)和存款利率的非(fēi)对称下(xià)行使得商业银行(xíng)净息差(chà)已逼近(jìn)1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼存款利率有进(jìn)一(yī)步(bù)调降的预期(qī)。一方面，为支持实(shí)体经济(jì)，政策导向下贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)创有统(tǒng)计(jì)以来新低，2022年12月(yuè)金(jīn)融机构人民币贷(dài)款加权(quán)平均(jūn)利率较(jiào)2020年初下(xià)行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款(kuǎn)市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场份(fèn)额考(kǎo)核压力使(shǐ)得各行(xíng)下调存款利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来(lái)上(shàng)市银行(xíng)存(cún)量存款平均成本率基本持平。贷款和存(cún)款(kuǎn)利率的非(fēi)对称(chēng)下(xià)行作用下，2022年(nián)12月商业银行净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利于降(jiàng)低全社会(huì)无风险(xiǎn)收益率，利多永续经营(yíng)性(xìng)质(zhì)的(de)票(piào)息资产(chǎn)，比(bǐ)如利(lì)率债(zhài)、稳定股息(xī)率(lǜ)的央企等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款(kuǎn)利(lì)率仍然(rán)有(yǒu)下(xià)降(jiàng)的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于(yú)存款定期(qī)化(huà)，活期存款占比明(míng)显下降(jiàng)，存款付息(xī)率有(yǒu)所抬升(shēng)，与(yǔ)此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行(xíng)，大幅加剧了银(yín)行息差压力，这使得(dé)控制(zhì)存(cún)款成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超(chāo)额储(chǔ)蓄高增、企业(yè)存款提升、消费复苏较慢(màn)，监管层面有动力(lì)去持续(xù)推动存(cún)款利率(lǜ)下降，促进存款流向消(xiāo)费和实际(jì)投资。短期看(kàn)，存款利率下调带动流动性继(jì)续(xù)进入债市，中(zhōng)短期利率(lǜ)，特(tè)别是(shì)中短期(qī)信用(yòng)债(zhài)利率仍有下行空间。如果(guǒ)经济复苏较强，流动性也(yě)有可能进(jìn)入股(gǔ)市，利(lì)好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经(jīng)济有所复苏，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不高。但银行(xíng)普遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款价格(gé)战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存量贷(dài)款(kuǎn)重定(dìng)价等影(yǐng)响，2023年银行息(xī)差压力(lì)增大，中小银(yín)行或有动力主动跟进下调(diào)存款利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，有望(wàng)带动存款利率整(zhěng)体下行。现实(shí)中，存款利(lì)率(lǜ)降低(dī)有助于压低全社会利(lì)率水平(píng)，利好债券(quàn)，同时(shí)股票(piào)市场中，对(duì)流动性敏感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的信号(hào)来(lái)看(kàn)，是否意味(wèi)着货币政策进一步(bù)宽(kuān)松？货币政策充裕延(yán)续，但(dàn)解读为边际再宽(kuān)松为(wèi)时尚(shàng)早。2022年四季度货币政策执行报告(gào)以(yǐ)及2023年一季度(dù)货政例会均表明当前货币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要(yào)求，而在此基(jī)础上强调“着力(lì)支持扩大内需，为(wèi)实体(tǐ)经济提供更有力支持”。

　　本次调(diào)降(jiàng)意味着(zhe)当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针对银行协定存款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)自律上(shàng)限，而非直接调(diào)降挂牌存(cún)款利率(lǜ)，存款利(lì)率(lǜ)下调并(bìng)不等于政策利率(lǜ)就必须进行对等下调(diào)，市场不应(yīng)视为(wèi)降息的确定性(xìng)信(xìn)号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当(dāng)前(qián)利率环境下(xià)，普通(tōng)投资者应该如何(hé)守住自己的(de)钱(qián)袋子(zi)？你(nǐ)有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹(zōu)德(dé)立：普通投资者的(de)投资(zī)工具应该兼顾考(kǎo)量收益性、流动性(xìng)以及(jí)安全性。在存款利率下降的(de)背景(jǐng)下，短债基金以(yǐ)及其他固收(shōu)类基金在具一(yī)定流动性的同(tóng)时，相较(jiào)活期(qī)存款和(hé)相(xiāng)当部分(fēn)的银行理财产(chǎn)品(pǐn)，具有一定的超(chāo)额收益，是(shì)风(fēng)险偏好较低(dī)和风(fēng)险偏好(hǎo)适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来(lái)，债(zhài)券市场利率整体下行，4月(yuè)以(yǐ)来下行(xíng)加速，当(dāng)前无论从绝(jué)对利率水平还是从(cóng)信用利差，都回到了(le)较低历(lì)史分位数(shù)水平，虽然(rán)债市多头环境仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)，但一致预期导致(zhì)行情走的(de)比较迅速，市场(chǎng)进一步(bù)盈利(lì)空间被压(yā)缩，若看(kàn)不到央行货币(bì)政策增量政策(cè)，后续(xù)或进入震荡环(huán)境，而存量博弈交易下(xià)也可能会放(fàng)大市(shì)场(chǎng)波动。

　　对于(yú)普通投资(zī)者来说，在这样的环境(jìng)下尽量选择(zé)防守类型的产品，规避市场波动，例如货币基金，而短债(zhài)基金中要(yào)选(xuǎn)择久期短流(liú)动(dòng)性好、历(lì)史回撤控制(zhì)好(hǎo)的产(chǎn)品。

　　德邦基(jī)金(jīn)：随(suí)着(zhe)经济(jì)高(gāo)频数(shù)据的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政治局会议从疫(yì)情(qíng)后稳(wěn)增长转向中长期调结构，政策发力预期下降(jiàng)，市场对经济的(de)“弱复(fù)苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股票市场也(yě)进入到“休整期(qī)”。在(zài)市场(chǎng)震荡休整(zhěng)期，高股(gǔ)息策略往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关注行(xíng)业估值水平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前面临低利(lì)率环(huán)境，需要我们识(shí)别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱(jǐng)的(de)诱(yòu)惑，比如面对(duì)收益(yì)率高达20％且能保本的(de)所谓理财产品。对普通投资者(zhě)而言，如果不具备相(xiāng)关(guān)专业知识(shí)，可以选择把投资理财(cái)交给少(shǎo)数专业的(de)人来做，让(ràng)优秀的基金经理管理自己的(de)钱袋(dài)子(zi)。具备一定投(tóu)资能力和风控能力的人士可通(tōng)过理财(cái)和投资试图(tú)跑赢通(tōng)胀，但前提条件是做好风控，选择适(shì)合自己风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随(suí)着存(cún)款利(lì)率下行，普通投资(zī)者储蓄收益下(xià)降，为保(bǎo)持资金保值增值，投资者在(zài)评估自(zì)身风险承(chéng)受能力后可适当考(kǎo)虑(lǜ)公募货币基金(jīn)、公募中短债基(jī)金、商业银行现金管理(lǐ)类产品等风险等级(jí)较(jiào)低、支取相对(duì)灵活的产品。

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