在华尔街经济(jì)学家和央行(xíng)官(guān)员(yuán)争论美国经济是否以(yǐ)及(jí)何时会陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型基金经(jīng)理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越来(lái)越多的专业(yè)选股人士将资(zī)金从银行(xíng)等(děng)对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数(shù)据(jù)显示，同时做多和做(zuò)空的(de)对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的(de)最低水平。对(duì)于只做(zuò)多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公(gōng)司的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的(de)悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加(jiā)了(le)5万(wàn)亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股的比例(lì)降(jiàng)至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不(bù)同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场表明，人(rén)们相信美(měi)联储(chǔ)有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美(měi)国银(yín)行4月(yuè)份(fèn)对基(jī)金(jīn)经理的最新(xīn)调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃(táo)离时(shí)，只(zhǐ)做(zuò)多的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表信号配置资(zī)产的计算机驱(qū)动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步上(shàng)涨和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性(xìng)目标基金(jīn)等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公(gōng)司近(jìn)几个(gè)月(yuè)增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称(chēng)，量(liàng)化基金继(jì)续(xù)抢购股票，而自由裁(cái)量投(tóu)资(zī)者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年(nián)区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一(yī)部分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量化(huà)投资者(zhě)，他们别无选择，只能(néng)在(zài)股价上涨时买入股票。看空(kōng)者(zhě)还警告称，持续(xù)数月的股市(shì)反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试(sh20mm等于多少厘米 20mm是多大ì)都以(yǐ)失败(bài)告(gào)终，缺乏(fá)动能(néng)可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据(jù)和企(qǐ)业(yè)财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来(lái)看(kàn)，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连美联储官(guān)员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和(hé)衰退”。20mm等于多少厘米 20mm是多大>

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性(xìng)的行业(yè)往往在衰退前的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正(zhèng)的(de)经济衰退到来(lái)，防御性股票(piào)才开(kāi)始(shǐ)大放异(yì)彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们(men)的领(lǐng)先(xiān)地位通常会(huì)在下行(xíng)周(zhōu)期(qī)结束前逆转。

　　美国银(yín)行的(de)经(jīng)济学家预计，美(měi)国经济(jì)衰退将从第三季度(dù)开(kāi)始(shǐ)。

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